黄瓜视频污生物 三聯（lián）苗快速放量HPV疫（yì）苗值得期待

      智（zhì）飛生物（wù）發（fā）布2017年度報（bào）告：2017年公司營收（shōu）13.43億元，同比增長201.06%；歸母淨利（lì）潤4.32億元、扣非後歸母淨利潤4.33億（yì）元，分別同比增長1,229.25%、1,500.82%。公司利潤分配預案（àn）為：每10股派發現金紅利1.30元（含稅）。公司預計2018Q1歸母淨利潤2.3-2.7億元（yuán），同比增長281.32%-347.63%，非經常損益約（yuē）360萬元，扣非後歸母淨（jìng）利潤同比增長275.35%-341.66%。
      疫苗代理拉低毛利（lì）率，期間費用率大（dà）幅下降。2017年公（gōng）司恢（huī）複代理默沙（shā）東疫苗，使（shǐ）毛利率降至（zhì）78.54%，同比下降13.56pp。受（shòu）銷售規模高（gāo）增長影響（xiǎng），公司銷售與管（guǎn）理費用率降至23.41%和13.95%，分別同比下降21.80pp和20.66pp；財務費（fèi）用率-0.90%，同比增長3.24pp。
      三聯苗恢複快速放量，HPV疫苗（miáo）銷售值得期待。隨著山東疫苗事件影（yǐng）響（xiǎng）消退，公司AC-Hib三聯苗恢複快速放量，年銷量約400萬支。三（sān）聯苗性價比優勢明顯，在疫苗多（duō）聯多價（jià）化的趨勢下，未來兩年有望持續高（gāo）增（zēng）長。公司獨（dú）家代理四價HPV疫苗於2017年11月正式上市銷售，已在26個省（shěng）市中標，疫苗供給與銷售不斷提速（sù）。我國四價HPV疫苗適齡女（nǚ）性達2.8億，接種意（yì）願高漲，2018年業績彈性巨大。      
      預防微卡研發進（jìn）度領先，五價（jià）輪狀疫苗上市在（zài）即。公司（sī）研發管線（xiàn）豐富（fù），在研EC診斷試劑填補國內（nèi）結核菌精確篩查空白；預防微卡預計2018年申報生產，有望成為全球首（shǒu）支新型結核疫苗；15價肺炎結合疫苗等（děng）重磅產品相繼獲批臨床。公司代理五價輪狀（zhuàng）病（bìng）毒（dú）疫苗已納入優（yōu）先審（shěn）評，預計（jì）2018年獲批上市，有（yǒu）望替代國產單價疫苗。此外公司直銷網絡發（fā）達，正式銷售人員過千（qiān）人，並與美年健康共同構建成人（rén）疫苗服（fú）務平台（tái），通過智（zhì）睿投（tóu）資布局治療（liáo）生物藥領域。
      首次覆蓋，給予“買入”評級。我（wǒ）們看好（hǎo）公司三聯苗與HPV疫苗的銷售放量，預計公司2018-2020年EPS分別為0.79元、1.09元、1.49元，對應PE為41倍、30倍、22倍（bèi）。首（shǒu）次（cì）覆蓋，給（gěi）予“買入”評級。
      風險提示：行業政策風險，HPV疫苗或三聯苗銷售不及預期等。

      來源：東北證券
      證券時報網（www.stcn.com）03月21日訊